Плюсы и минусы инвестирования с помощью облигаций
Финансы Финансы

Плюсы и минусы инвестирования с помощью облигаций

Кирилл Вихлянцев - управляющий партнер консалтинговой компании KYC и Vax Capital.

Облигации традиционно считаются инструментом консервативного инвестора. Это менее волатильный инструмент, чем акции, в силу особенностей продукта, о которых пойдет речь ниже. Но хочу сразу отметить, что в этом классе активов также встречаются отдельные бумаги с высокой доходностью, которые соответствуют классификации агрессивной (рискованной) инвестиции. Поэтому бездумно покупать любую облигацию в надежде, что все будет хорошо, не стоит. Необходим хотя бы базовый анализ инвестиции на начальном этапе.

Объём инвестирования может быть любым, т. к. на российском рынке присутствуют облигации с минимальной суммой покупки от 1000 руб. Устойчивым портфелем называется тот, в котором от 10 таких бумаг. В этом случае удельный вес каждой инвестиции составляет 10 %, и при непредвиденных и непрогнозируемых ситуациях в отдельной бумаге пострадать может только десятая часть портфеля, что не очень критично. Восстановить этот убыток можно за 1 год.
Итак, основные плюсы облигации.

Это ценная бумага, у которой есть дата погашения: вы точно знаете, в какой момент получите номинальную стоимость облигации. Также у облигаций есть купон (процент), который выплачивается, как правило, раз в полгода. И в отличие от акций, купон никак не влияет на цену облигации, что делает этот инструмент ещё менее волатильным. Таким образом, у вас в уравнении все известные: вы знаете, когда и сколько вы получите от погашения облигации и размер процентных платежей по ней. Это делает облигацию очень похожей на депозит. Но в отличие от депозита, есть один значительный плюс и один незначительный минус.

Значительный плюс: в отличие от депозита, в облигации нельзя потерять процент при досрочной продаже. У облигации есть такое понятие, как НКД. Если кратко, то суть в следующем: допустим, облигация платит вам 365 тыс. руб. в год, это значит, что выплата равна 1 тыс. руб. в день.

Учитывая, что выплаты происходят каждые полгода, вы получаете 182 и 183 тыс. через 182 и 183 дня соответственно. Если вы купили облигацию на 10-й день после выплаты купона, вы отдельно (не считая цены покупки) заплатите продавцу 10 тыс. руб. за 10 дней, которые он продержал эти облигации. Затем, если захотите продать бумаги через 100 дней (с момента выплаты прошло 10+100=110 дней), ваш покупатель отдельно (не считая цены за бумаги) заплатит вам 110 тыс. руб. Таким образом, ваш чистый доход будет равен 100 тыс. за 100 дней. А ваш покупатель через 72 дня получит 182 тыс. от эмитента бумаги (10+100+72=182 дня).

Это называется накопленный купонный доход (НКД). Он делает облигации более гибкими, в отличие от депозитов, где теряются проценты при досрочной продаже.

Минусы — у облигации есть рыночная цена, то есть если она погасится через 3 года, то до даты погашения она может как расти, так и падать в цене. А если вы захотите продать ее раньше срока, то можете вовсе потерять, если цена снизится, или, наоборот, заработать в случае роста цены. В любом варианте, по моему мнению, это больше вопрос финансовой дисциплины. Если вы купите 3-летнюю бумагу, нужно понимать, что в худшем случае необходимо дождаться даты погашения. Именно поэтому я назвал этот минус незначительным в сравнении с депозитом. Ведь на этом минусе можно и заработать, если цена подрастёт.

Отдельно хочу отметить риск дефолта (банкротства эмитента). Это кредитный риск, и он присутствует абсолютно во всех инвестиционных продуктах, в том числе и в депозитах. Поэтому если вам рассказали про этот риск в облигациях, а в депозите ничего подобного не осветили, это не делает депозит надежнее. В случае дефолта эти инструменты идентичны. Маленькая разница только в системе страхования вкладов, которая спасает, если сумма не превышает лимит. Если же объём инвестиций значительный, это преимущество депозита становится неактуальным.

Облигации традиционно являются основным классом активов для консервативных портфелей. Но есть отдельные случаи, когда доходность по бумагам может достигать нескольких десятков, а иногда и сотен процентов. Такая ситуация говорит о том, что рынок оценивает риск дефолта данной бумаги высоко. Можно купить и получить значительный прирост капитала, но можно и полностью потерять инвестицию при банкротстве эмитента.

Для меня вопрос всегда был в доле от портфеля. Я использую и рискованные облигации высокой доходности в портфелях, и защитные бумаги. Все зависит от задачи инвестора и его склонности к риску. Из облигаций можно составить как консервативный, так и агрессивный портфель.
Но, конечно, все привыкли считать облигации защитным активом.

Качественный портфель облигаций (в котором соблюдена диверсификация по эмитентам, учтена пропорция надежных и рисковых бумаг), на мой взгляд, удовлетворит пожелания самого капризного инвестора. Но есть несколько случаев, когда я бы не стал их рекомендовать.

Первый — когда центральные банки перейдут к политике повышения ставок. В этой ситуации старые облигации, которые уже обращаются на рынке, будут падать в цене. Не буду углубляться в причины этого механизма, но он работает в абсолютном большинстве случаев. Поэтому в период роста ставок я бы искал другие инструменты инвестирования или отдельные точечные идеи в облигациях.
Второй — когда человек не хочет ничего слушать про риски, сроки до погашения и просто хочет, чтобы ему пообещали доходность выше, чем по депозиту, и при этом отсутствие риска. Если такой «инвестор» увидит временную просадку по облигациям, может запаниковать и наделать ошибок, которые приведут к убыткам.

И третий — когда у инвестора есть четкая краткосрочная цель на инвестиционные средства. Если объяснить на примере, то это случай, когда человек должен заплатить по какой-то сделке крупную сумму через 3–6–9 мес. или 1 год. До этого срока он захочет разместить средства для получения дохода. В таком случае может просто не повезти, и портфель придётся продавать на просадке. Это слишком короткие сроки. В такой ситуации депозит будет надежнее. Облигации — среднесрочный и долгосрочный финансовый инструмент. Срок размещения в них лучше рассматривать минимум от 1 года, а лучше от 3 лет.

Во всех остальных случаях я бы однозначно посоветовал для начала заменить депозит облигационным портфелем, а когда инвестор наберется опыта, переходить на более сложные финансовые инструменты.

Не менее интересные публикации